工銀國際程實表示，明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長“減速不失速”，質(zhì)量將有所提升。 記者周曉菁 攝

2018年即將過去，由美國掀起的貿(mào)易保護(hù)主義、英國脫歐進(jìn)程一波三折，以及環(huán)球央行收水，已令2018年的投資市場濁浪翻天，展望2019年，上述因素繼續(xù)發(fā)酵，國際貨幣基金組織(IMF)昨日警告指，全球經(jīng)濟(jì)頭頂暴風(fēng)雨云正在積聚，各國政府及央行不一定有充分的應(yīng)對能力。昨日多間大行在展望2019年經(jīng)濟(jì)及投資前景時，也顯露謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)前景面臨復(fù)雜多變因素，環(huán)球經(jīng)濟(jì)料將放緩，呼吁積極應(yīng)對。

國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁利普頓昨日在倫敦出席彭博主辦的銀行業(yè)會議表示，IMF過去兩年一直在敦促各國政府趁著天晴為全球經(jīng)濟(jì)“修好屋頂”。“但就和你們中的很多人一樣，我看到暴風(fēng)雨云在集聚，也擔(dān)心危機(jī)預(yù)防工作還不完善。”他警告稱，緊張局勢有可能導(dǎo)致決策者承壓，陷入未知領(lǐng)域。他指，各央行最終可能會嘗試使用更多的非常規(guī)措施，但由于效果存在不確定性，所以更應(yīng)該關(guān)注貨幣政策的效力。

工銀國際降全球增長預(yù)測

昨日本港也有多間大行舉行2019年經(jīng)濟(jì)及投資前景展望，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實昨于記者會上表示，預(yù)測明年全球經(jīng)濟(jì)增長3.5%，低于今年的3.7%;內(nèi)地GDP增長維持6.6%與今年相似，強(qiáng)調(diào)增長會在“底線(6.5%)”之上，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)在投資、進(jìn)出口和消費(fèi)等方面都能得到不同程度的恢復(fù)。

程實強(qiáng)調(diào)，明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長“減速不失速”，質(zhì)量有所提升。新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)尤其高端制造業(yè)的投資明顯增多，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)持續(xù)上升，令內(nèi)生型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步完善。加上內(nèi)部消費(fèi)升級、貧困人口下降，以及就業(yè)創(chuàng)造能力、技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的效率都在提升，相信都能夯實長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和穩(wěn)定性。

談及中美雙方停戰(zhàn)90日，程實形容中美貿(mào)易談判進(jìn)入“下半場”，博弈接近平衡，分歧會逐漸縮小。但在許多細(xì)節(jié)上有更深度的爭論，預(yù)測90天內(nèi)中美雙方可以達(dá)成協(xié)議。他預(yù)測，談判后雙方會停留在當(dāng)前水平不變，即雙方各對500億美元商品征稅25%，美國對2,000億美元商品征稅10%，及中國對600億美元商品征稅5%至10%。

他續(xù)指，人民幣匯率將逐步回歸長期穩(wěn)定狀態(tài)，形容明年人民幣兌美元匯率的走勢會類似2017年，出現(xiàn)大幅貶值幾率亦較小，反而是美元指數(shù)有下行且下行空間大的可能性。

港經(jīng)濟(jì)明年或有下行風(fēng)險

另一邊，明年本港經(jīng)濟(jì)或有下行風(fēng)險。該行研究部副主管涂振聲認(rèn)為外部影響會逐步浮現(xiàn)，波及本港利率、樓市和消費(fèi)。預(yù)計明年經(jīng)濟(jì)增長為2%至2.5%。中美貿(mào)易的不確定局面或能影響消費(fèi)情緒，但與此同時，美聯(lián)儲加息幅度放緩會令香港經(jīng)濟(jì)風(fēng)險更可控。

他提到赴港游客增量可觀，尤其港珠澳大橋開通會帶動更多自由行旅客赴港，有利本港經(jīng)濟(jì)增長，強(qiáng)調(diào)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長放緩未直接影響自由行數(shù)據(jù)。其個人預(yù)測明年樓市跌幅可達(dá)10%至15%。

美經(jīng)濟(jì)放緩 明年加息2次

美國方面，程實相信，隨著減稅政策效應(yīng)消退、中美貿(mào)易戰(zhàn)系列影響、美股下滑，對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長引擎造成影響，美國經(jīng)濟(jì)在年中會面臨增長下滑風(fēng)險。

對于美聯(lián)儲加息幅度，程實預(yù)測明年加息兩次，即可達(dá)到自然利率水平，且偏向在全年八次議息會議的前五次內(nèi)決定是否加息。

各大行展望2019年

IMF：全球經(jīng)濟(jì)頭頂暴風(fēng)雨云正在積聚，各國政府及央行不一定有充分的應(yīng)對能力。

貝萊德：美國經(jīng)濟(jì)料步入晚周期階段，預(yù)計明年全球經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增長將放緩。

工銀國際：外部影響會逐步浮現(xiàn)，波及本港利率、樓市和消費(fèi)，預(yù)計明年本港經(jīng)濟(jì)增長2%至2.5%。

DWS：恒指明年走勢可望平穩(wěn)，大概在25,700點(diǎn)左右上落，國指于11,000點(diǎn)左右上落。

展望來年 DWS：美歐中經(jīng)濟(jì)料放緩

DWS(前稱德意志資產(chǎn)管理)昨日發(fā)表報告，指美國、歐洲及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長料會在明年放緩，故調(diào)低明年環(huán)球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，由3.8%降至3.6%。內(nèi)地則因為持續(xù)的“去杠桿”操作，以及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，料內(nèi)地明年經(jīng)濟(jì)增長將放緩至6%，增長仍算強(qiáng)勁;聯(lián)儲局在明年年底前，也會再加息4次。

恒指料25700點(diǎn)上落

DWS亞太區(qū)投資主管Sean Taylor認(rèn)為，恒指明年走勢可望平穩(wěn)，大概在25,700點(diǎn)左右上落，該行又看好防守性強(qiáng)、現(xiàn)金流強(qiáng)及股息率高的股份，亦看好金融和消費(fèi)類板塊。他指，由于恒指組合多為地產(chǎn)及銀行股，因此會因美國加息而受惠，而國指則會于11,000點(diǎn)左右上落。

Taylor表示，雖然中美的貿(mào)易戰(zhàn)正開打，但在亞洲股市中，仍然較看好A股，因為估值合理，每股盈利增長也有改善。他預(yù)計，內(nèi)地會透過減稅及推出寬松貨幣政策，來刺激內(nèi)地經(jīng)濟(jì)。

人民幣匯價方面，他認(rèn)為明年初會較波動，或會跌穿7，但由于內(nèi)地的刺激經(jīng)濟(jì)措施隨后出臺，將可推動經(jīng)濟(jì)，使人民幣在明年底回升至7算以上水平。他認(rèn)為，如果內(nèi)地只打算以基建投資來帶動經(jīng)濟(jì)，只是“治標(biāo)不治本”，推出減稅才是更長遠(yuǎn)的解決辦法。

貿(mào)戰(zhàn)續(xù)困擾市場氣氛

中美貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)展會如何，將繼續(xù)困擾市場氣氛，但Taylor預(yù)計，中美雙方在90日期限內(nèi)，有機(jī)會達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，因為中國樂意購買美國商品，而美國亦不愿開打全面的貿(mào)易戰(zhàn)，若貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，美國科技企業(yè)將難以進(jìn)入中國市場，故他估計雙方于明年3月達(dá)成協(xié)議的機(jī)會仍大。

穩(wěn)經(jīng)濟(jì) 貝萊德：內(nèi)地勢放松政策

貝萊德的貝琳達(dá)(右)相信美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入晚周期階段，預(yù)計明年全球經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增長將放緩。 周曉菁 攝

貝萊德昨發(fā)布2019年全球投資展望，亞太區(qū)主動投資策略部主管貝琳達(dá)于記者會上指出，內(nèi)地正放松政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，與2018年抑制信貸增長大相逕庭，預(yù)期明年信貸將繼續(xù)投放到實體經(jīng)濟(jì)，而財政政策亦將會為市場帶來支持。

減房產(chǎn)稅 財政政策轉(zhuǎn)正面

貝萊德中國投資策略師陸文杰認(rèn)為，明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)將溫和放緩，但相信財政政策轉(zhuǎn)趨正面，并會推出減房產(chǎn)稅、改善基建等措施。不過他強(qiáng)調(diào)，內(nèi)地房地產(chǎn)市場存在風(fēng)險，政策步伐需更加謹(jǐn)慎。

對于中美貿(mào)易停戰(zhàn)90日，陸文杰稱停戰(zhàn)協(xié)議時間持續(xù)短，不太期望達(dá)成重大的解決方案。但中國愿意作出多項調(diào)整，考慮重新從美進(jìn)口大豆和天然氣，且做出根本性的調(diào)整如令內(nèi)地和外企享受平等對待、完善知識產(chǎn)權(quán)體系等，相信都有利未來風(fēng)險收窄。

美國加息周期或提前結(jié)束

提及美國經(jīng)濟(jì)，貝琳達(dá)相信已經(jīng)步入晚周期階段，預(yù)計明年全球經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增長將放緩。

隨著美國利率接近中性水平，聯(lián)儲局更依賴數(shù)據(jù)表現(xiàn)來制定未來政策，加息周期或提前結(jié)束，為市場帶來不確定性。她續(xù)指，美元上升幅度有限，預(yù)期個別新興市場貨幣將重現(xiàn)價值。

此外，該行預(yù)期股票比債券可取，但投資要適度。相信油價已接近見底，個別能源類股亦具吸引力。