筆者對(duì)2025年宏觀經(jīng)濟(jì)大致判斷是，外需大概率走弱、政策發(fā)力內(nèi)需對(duì)沖，經(jīng)濟(jì)或延續(xù)波浪式修復(fù)。

　　外需大概率走弱。美國候任總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后大概率實(shí)施逆全球化政策，向全球國家加征關(guān)稅，同時(shí)加快制造業(yè)向美國回流，并收緊移民政策。特朗普上述政策主張可能對(duì)全球需求和供應(yīng)鏈產(chǎn)生新一輪沖擊，進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長與需求走弱。

　　政策發(fā)力下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好可期。在外需大概率走弱的背景下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將全方位擴(kuò)大內(nèi)需作為2025年政策發(fā)力的核心，“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”下政策密集發(fā)力，或?qū)?shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，進(jìn)而支撐經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，預(yù)計(jì)2025年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速有望回升至5%以上。

　　促消費(fèi)三方面發(fā)力

　　經(jīng)濟(jì)延續(xù)波浪式修復(fù)。特朗普上臺(tái)后可能加劇中美之間的經(jīng)貿(mào)摩擦，全球范圍內(nèi)民粹主義和貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)抬頭，中國面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)有增無減。同時(shí)，居民部門、企業(yè)部門信心修復(fù)還需要一定時(shí)間和過程。因此，2025年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好或并非一蹴而就，而是波浪式修復(fù)。

　　國家對(duì)于提振消費(fèi)非常重視，結(jié)合1月3日發(fā)改委在國新辦發(fā)布會(huì)上的表態(tài)，2025年促消費(fèi)有望從以下三個(gè)方面發(fā)力。

　　首先，運(yùn)用財(cái)政資金加大對(duì)消費(fèi)支持力度。加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品“以舊換新”工作，在之前汽車、家電、家裝的基礎(chǔ)上，實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等三類數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。同時(shí)，支持服務(wù)消費(fèi)，2024年中央多個(gè)重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要高度重視養(yǎng)老、讬育和旅游等服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，通過完善服務(wù)設(shè)施、提高服務(wù)質(zhì)量等措施，滿足人民群眾日益增長的服務(wù)需求。

　　其次，促進(jìn)居民增收減負(fù)。主要是開展大規(guī)模職業(yè)技能培訓(xùn)，提高勞動(dòng)者職業(yè)技能帶動(dòng)就業(yè)和收入提升。完善社會(huì)保障、提振居民消費(fèi)意愿，如適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金和城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益保障等。

　　再次，穩(wěn)住樓市股市，守護(hù)好居民部門的“錢袋子”。通過居民財(cái)富保值增值，發(fā)揮財(cái)富帶動(dòng)消費(fèi)的正向效應(yīng)。中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，2025年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大概率企穩(wěn)回升。但臨近特朗普上臺(tái)，美國聯(lián)儲(chǔ)局放緩降息節(jié)奏，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)外溢，外部風(fēng)險(xiǎn)加劇擾動(dòng)資本市場(chǎng)，短期來看市場(chǎng)還需要一段時(shí)間企穩(wěn)。

　　分散投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　因此，在資產(chǎn)配置上可以重視和關(guān)注高分紅權(quán)益資產(chǎn)。銀行、煤炭、電力等高分紅股票具有較高的股息收益率、企業(yè)有相對(duì)穩(wěn)定的盈利能力，這些屬性有望為投資者提供較為可觀的現(xiàn)金流回報(bào)。這些行業(yè)通常與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)不確定性增加、長端利率下降的情況下，其穩(wěn)定的分紅特性可以為投資者提供一定的風(fēng)險(xiǎn)緩沖。同時(shí)，對(duì)于注重全球資產(chǎn)配置的投資者而言，通過分散投資于不同國家和地區(qū)的資產(chǎn)，可以有效降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資組合的沖擊。

　　簡單概括，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)在政策推動(dòng)下逐步向好，但經(jīng)濟(jì)?復(fù)蘇或仍然呈現(xiàn)波浪式的特點(diǎn)，需要有充分的信心和足夠的耐心。對(duì)于決策者而言，大力提振消費(fèi)、解決國內(nèi)需求不足是政策發(fā)力的重中之重，希望進(jìn)一步穩(wěn)定全社會(huì)預(yù)期。對(duì)于投資者而言，2025年要繼續(xù)重視風(fēng)險(xiǎn)管理和現(xiàn)金流管理，避免盲目追求高收益而忽視潛在風(fēng)險(xiǎn)，做好分散投資。

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