圖：在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下，中國政策的科學(xué)相機決策性，需要基于對美國政策出臺方式及其反噬效應(yīng)結(jié)果的判斷。

　　深入理解2025年政府工作報告，首先需要深刻把握2025年與以往，尤其是與上一年相比所呈現(xiàn)的差異。在此基礎(chǔ)上，進一步探討這些差異如何影響政府工作報告所確立的政策框架及其實施路徑。

　　2025年較2024年在諸多層面呈現(xiàn)出顯著差異，第一個差異是特朗普沖擊。1月20日特朗普宣誓就職第二任期美國總統(tǒng)將帶來全方位超預(yù)期沖擊。“特朗普2.0”的政策與拜登政府及其第一任期的做法均存在顯著不同，其所引發(fā)的超級時代變化以及對中美博弈的影響，不僅超越以往，也可能超出預(yù)期。

　　中美市場行情逆轉(zhuǎn)

　　盡管許多人認(rèn)為特朗普的全面開放可能為中國提供一個窗口期，從而減緩中美博弈的強度，但這種觀點可能包含誤區(qū)。因此，特朗普將關(guān)稅作為博弈籌碼所產(chǎn)生的不確定性，以及各國與之博弈所產(chǎn)生的不確定性，決定了2025年是最為復(fù)雜且需重點關(guān)注的一年。

　　第二個差異是中美敘事的逆轉(zhuǎn)。自DeepSeek出現(xiàn)之后，中國科創(chuàng)的全面崛起與美國科創(chuàng)泡沫問題成為熱議焦點，進而引發(fā)全球投資者信心的結(jié)構(gòu)性大逆轉(zhuǎn)，改變了過去幾年投資者普遍存在的悲觀情緒。然而，對于2025年全年中美敘事在逆轉(zhuǎn)中如何相互作用，目前尚不明確，這需要更深入的研究。

　　第三個差異在于，2025年是在2024年一攬子增量政策的基礎(chǔ)上，進一步理清政策定位。從2024年中央經(jīng)濟工作會議和2025年政府工作報告中可以明顯感受到，2024年9月26日推出的一攬子增量政策，對中國經(jīng)濟問題的判斷及相應(yīng)舉措是精確且科學(xué)的，取得了顯著成效。特別是在房地產(chǎn)、地方債務(wù)和中小金融機構(gòu)風(fēng)險等問題上，相關(guān)措施有效緩釋了風(fēng)險，產(chǎn)生了治標(biāo)的效果。

　　然而，這也決定了2025年及未來必須在周期性、結(jié)構(gòu)性和更深層次問題上進行全面深入的調(diào)整。如何在進一步治標(biāo)的基礎(chǔ)推進治本，實現(xiàn)由表及里的政策深化，是2025年與2024年的又一顯著差異。

　　第四個不同之處在于政府工作報告從本質(zhì)上進一步彰顯了政府在穩(wěn)增長方面的決心，這使得2025年社會與市場信心明顯得到改善?！?．26”一攬子增量政策對逆周期政策進行全面再定位，并且將政策工具的力度提升至新的高度，這種政策特征使其與2024年、2023年的一般性穩(wěn)增長舉措存在本質(zhì)的區(qū)別。

　　因此，要深入理解政府工作報告下一步實施的重點與焦點，關(guān)鍵在于把握2025年與2024年相比真正發(fā)生了哪些變化。

　　復(fù)雜多變 相機決策

　　作為年度工作安排，2025年面臨的超常規(guī)不確定性，要求我們在落實中央經(jīng)濟工作會議和兩會精神的過程中，為應(yīng)對大量不確定性預(yù)留超常規(guī)的相機決策空間。

　　這一需求的重要原因在于2025年的幾大沖擊和核心任務(wù)仍具有顯著的博弈性和不確定性。

　　外部環(huán)境的復(fù)雜多變決定了內(nèi)部應(yīng)對策略的相機性。當(dāng)前財政赤字率設(shè)定為4%的一般公共赤字預(yù)算，以及接近10%的廣義財政赤字，其合理性主要基于前期測算和判斷。但更重要的是，根據(jù)外部沖擊和內(nèi)部風(fēng)險控制程度進行相機決策。

　　外部沖擊的復(fù)雜性不僅源于特朗普政府將關(guān)稅作為經(jīng)濟戰(zhàn)工具，使其具有強烈的可談判性、博弈性和不確定性，更在于其政策的超級不確定性。特朗普政府的政策不僅局限于關(guān)稅領(lǐng)域，還涉及匯率政策、金融政策、數(shù)字貨幣、虛擬資產(chǎn)，以及高科技人才移民等多方面。近兩個月，特朗普的政策雖基于其競選框架推出，但也處于不斷調(diào)整之中，這種調(diào)整進一步加劇了其不確定性。因此，在分析外部環(huán)境時，應(yīng)避免陷入以下幾大認(rèn)知誤區(qū)：

　　一是不能僅關(guān)注關(guān)稅戰(zhàn)而忽視其他方面。美國對中國的關(guān)稅和貿(mào)易政策已經(jīng)呈現(xiàn)層級化特征，八大類舉措均已開始實施。更重要的是，未來圍繞貨幣和金融問題的措施可能更為激烈。

　　二是在分析大國沖突時，不僅要關(guān)注沖突的接觸模式，更要重視沖突所產(chǎn)生的反噬效應(yīng)。美國實施關(guān)稅戰(zhàn)、大規(guī)模減稅、放松管制及激化國內(nèi)黨爭等政策，必然引發(fā)進一步的反噬效應(yīng)。中國亦然。在中美碰撞后，雙方陣營內(nèi)部的反應(yīng)如何，是科學(xué)博弈方案必須關(guān)注的核心。因此，需清晰地分析美國政策出臺后對其自身經(jīng)濟和政治的反噬效應(yīng)。

　　外部環(huán)境的復(fù)雜性主要體現(xiàn)在三個層面：

　　1）中美關(guān)系、俄烏沖突走向，以及巴以戰(zhàn)爭走向。

　　2）美國與所謂盟國之間的關(guān)稅戰(zhàn)走向同樣存在高度不確定性。

　　3）新格局下美國對華政策的變異與調(diào)整。

　　若將上述外部不確定性與國內(nèi)房地產(chǎn)市場的沖擊相結(jié)合，形勢將更加復(fù)雜。在此背景下，政府工作報告所確定的一攬子政策方案和方向是堅定的，政策力度也是明確的，但同時必須具備超常規(guī)的相機調(diào)整能力，無論是在節(jié)奏還是力度上，都需根據(jù)實際情況靈活調(diào)整。

　　美加關(guān)稅反累經(jīng)濟

　　若未能準(zhǔn)確把握美國宏觀經(jīng)濟走勢及其政策調(diào)整路徑，中國財政與貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏、路徑和力度也將難以精準(zhǔn)把控。原因在于，如之前所述，在當(dāng)前復(fù)雜的環(huán)境下，中國政策的科學(xué)相機決策性，需要基于對美國政策出臺方式及其反噬效應(yīng)結(jié)果的清晰判斷。

　　美國政策反噬效應(yīng)的最大結(jié)果之一，可能是加速其經(jīng)濟衰退的出現(xiàn)。目前，美國經(jīng)濟周期效應(yīng)已經(jīng)使其從前期的高點逐步邁向下行階段，未來數(shù)年衰退趨勢具有確定性，但衰退是否會在2025年快速顯現(xiàn)，仍然存在不確定性。

　　近期，美國AI泡沫破裂，以及股市和金融市場的大幅調(diào)整，可能標(biāo)志著衰退進程的加速。此外，美國關(guān)稅政策引發(fā)的其他國家報復(fù)性關(guān)稅比預(yù)期更為劇烈，可能導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國與美國之間的政策博弈陷入囚徒困境，進而全面爆發(fā)關(guān)稅戰(zhàn)。

　　這種反噬效應(yīng)在美國各階層已引發(fā)強烈反應(yīng)。盡管關(guān)稅大幅增加、進口量減少，但國內(nèi)生產(chǎn)未能有效跟進，反而導(dǎo)致物價持續(xù)上漲。進入第三、四季度后，貿(mào)易對手國的關(guān)稅報復(fù)可能進一步?jīng)_擊美國國內(nèi)生產(chǎn)，這一現(xiàn)象在1929年和1971年曾多次出現(xiàn)并被驗證。

　　同時，美國經(jīng)濟下滑與美國國內(nèi)政策調(diào)整引發(fā)的黨爭極化和輿情反轉(zhuǎn)可能擾亂經(jīng)濟政治秩序。當(dāng)前，美國債務(wù)的可持續(xù)性及財政支出削減的短期效應(yīng)，可能加劇其經(jīng)濟下滑速度。因此，特朗普和貝森特均承認(rèn)美國可能進入蕭條過渡期，亞特蘭大聯(lián)儲預(yù)測美國第一季度經(jīng)濟可能負(fù)增長，彭博社和華爾街的模型也大幅調(diào)低了美國經(jīng)濟增長預(yù)期。

　　若美國第一季度出現(xiàn)負(fù)增長，且3月物價水平發(fā)生反轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致以下幾方面結(jié)果：

　　一是美聯(lián)儲減息節(jié)奏可能大幅提前。

　　二是美國財政政策調(diào)整難以按照特朗普設(shè)定的3%目標(biāo)快速推進。

　　三是美國社會輿情將進一步發(fā)生變化。

　　上述變化對中國實施政府工作報告可能產(chǎn)生以下影響：

　　一是若美國在4月或5月減息，中國降準(zhǔn)減息的力度、空間和時間節(jié)點需相應(yīng)調(diào)整，這并非不利因素。

　　二是匯率政策方面，弱美元現(xiàn)象可能出現(xiàn)，進而引發(fā)中美圍繞匯率調(diào)整的沖突。

　　三是中國及世界對美國衰退期和赤字保持期國債持有的態(tài)度，結(jié)合美國海湖莊園協(xié)議等因素，可能導(dǎo)致市場對美債的拋售，進而引發(fā)國際金融市場和資本市場的波動。

　　四是需重新評估外部沖擊第二波浪潮的可能性，以及中國財政赤字率的再定位問題。

　　因此，在學(xué)習(xí)、研究和落實政府工作報告時，應(yīng)進一步細(xì)化和層次化對國際形勢的研判，特別是對“百年變局加速演變、外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻以及對中國貿(mào)易、科技等領(lǐng)域可能造成更大沖擊”的分析。這將有助于在實施和理解政府工作報告時，更精準(zhǔn)地把握其相機決策性的特點。

（作者為上海財經(jīng)大學(xué)校長）