圖：食品價格延續(xù)跌勢，影響CPI同比下降約0.25個百分點。

　　3月份，受春節(jié)后消費需求季節(jié)性回落、油價下行，以及市場供應總體充足等因素影響，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比-0.1%，但降幅較上月收窄0.6個百分點，主要與春節(jié)錯位影響消退有關；值得注意的是，扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比從上月的-0.1%升至0.5%，“以舊換新”等政策效應逐漸顯現(xiàn)。

　　加力促消費 供需結構改善

　　分項來看，食品價格延續(xù)跌勢，影響CPI同比下降約0.25個百分點，但下拉影響比上月減少0.35個百分點。由于天氣轉暖、部分鮮活食品大量上市，3月食品價格同比-1.4%，但降幅比上月收窄1.9個百分點。食品中，鮮菜、蛋類價格同比降幅分別比上月收窄5.8、1.1個百分點，鮮果價格同比從上月的-1.8%轉為0.9%，豬肉價格同比漲幅比上月擴大2.6個百分點至6.7%。

　　能源價格由漲轉跌，影響CPI同比下降約0.20個百分點，下拉影響比上月上升0.10個百分點。3月國際原油價格先降后升，國內分別于3月5日和3月19日下調成品油價格。其他能源方面，3月煤炭價格持續(xù)走低，天然氣價格微升。綜合影響下，能源價格同比從上月的0.2%降至-2.9%，帶動交通工具用燃料價格同比從上月的-1.2%降至-5.7%。

　　核心CPI明顯回升，對CPI的影響由上月下拉0.11個百分點轉為上拉0.35個百分點，反映隨著促消費政策效應逐步釋放，供需結構有所改善。各分項中，服務價格由跌轉漲，同比從上月的-0.4%轉為0.3%，是核心CPI回升的主要驅動因素；耐用消費品價格整體上行，家用器具、交通工具價格同比降幅分別比上月收窄3.0和0.4個百分點，通信工具價格同比漲幅比上月擴大0.1個百分點至1.4%；房租價格從-0.2%升為-0.1%，降幅延續(xù)收窄，反映隨著房地產市場供需調整，房租已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　中下游價格表現(xiàn)偏弱

　　3月工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）同比從上月-2.2%降至-2.5%，主因全球大宗商品價格整體下行帶動國內相關行業(yè)價格下跌。3月商品研究局（CRB）商品價格指數(shù)均值較2月均值下降1.0%，除金屬、工業(yè)原料價格指數(shù)有所上升外，其余分項指標均出現(xiàn)回落。

　　分項來看，生產資料價格同比從上月的-2.5%降至-2.8%。主要行業(yè)中，上游除有色金屬外，多數(shù)原材料行業(yè)價格跌幅擴大。其中，煤炭價格受庫存相對充裕、終端需求隨著北方冬季供暖陸續(xù)結束下降因素影響持續(xù)下跌，國際原油價格下行帶動國內石油價格下降，鋼材、水泥等生產恢復快于房地產、基建項目需求導致黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價格下行。

　　中下游價格整體來看依舊偏弱，汽車制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等價格跌幅擴大，但部分行業(yè)價格呈現(xiàn)積極變化。其一，高技術產業(yè)發(fā)展拉動相關行業(yè)價格上行。3月航空航天器及設備制造、船舶及相關裝置制造價格分別同比上漲2.0%、0.7%，可穿戴智能設備制造價格上漲4.6%，電子電路制造、工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置制造、電力電子元器件制造價格同比降幅均較上月收窄。其二，“兩新”政策帶動下，部分消費品制造業(yè)和裝備制造業(yè)需求增加、價格上行。3月新能源車整車制造價格同比-1.1%，降幅比上月收窄1.6個百分點；文教工美體育和娛樂用品制造業(yè)價格漲幅進一步擴大至7.6%。

　　生活資料價格同比從上月的-1.2%降至-1.5%。耐用消費品類是主要拖累項，出廠價格同比從-2.5%降至-3.4%。此外，衣著類出廠價格同比從-0.2%降至-0.3%，一般日用品類出廠價格漲幅從0.9%降至0.7%。食品類出廠價格降幅有所收窄，從-1.6%升至-1.4%。

　　購進價格與出廠價格“剪刀差”有所擴大。3月工業(yè)生產者購進價格指數(shù)同比從上月的-2.3%降至-2.4%，降幅略低于出廠價格，反映中下游價格下行壓力更大，不利于相關企業(yè)盈利改善。

　　物價水平有望溫和上漲

　　下一階段，物價水平有望溫和上漲。其一，隨著更加積極有為的宏觀政策落地落實，國內需求將穩(wěn)步擴大，為物價水平溫和上漲創(chuàng)造了有利的宏觀環(huán)境。財政政策方面，加力擴圍實施“兩新”政策，實施提振消費專項行動。貨幣政策方面，優(yōu)化和創(chuàng)新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展。

　　其二，中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日印發(fā)《關于完善價格治理機制的意見》，部署了五個方面重點任務及十七項具體措施，有助于促進物價保持合理水平?！兑庖姟肪劢箖r格改革、價格調控、價格監(jiān)管等方面，布局能源、交通、農業(yè)、公共服務、數(shù)據(jù)等多領域價格治理機制完善工作，旨在加快構建市場有效、調控有度、監(jiān)管科學的高水平價格治理機制。

　　其三，由于國內市場的多樣性和強大的供應鏈，關稅戰(zhàn)對國內整體價格水平的影響較為有限，僅在特定行業(yè)和商品類別中存在結構性波動。具體來看，農產品方面中國從美國進口數(shù)量占國內消費比例大多較低，且已有較多元且穩(wěn)定的替代來源，價格影響不大；半導體和電子集成電路方面、醫(yī)藥產品和製藥原料方面，國內企業(yè)近些年發(fā)展迅速，已有一定的替代能力，加征關稅后，短期內價格可能波動增加，總體或將保持溫和回升態(tài)勢。

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