圖：離岸人民幣走勢

　　人民幣在2025年開局走勢并不理想，未有扭轉(zhuǎn)去年年底開始出現(xiàn)的跌勢，曾經(jīng)嘗試在7.3110站穩(wěn)，然而未能成功后，反復被推低至7.3620附近。

　　然而，中國在1月初開始發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)結(jié)果，卻應該會提振投資者逐步重拾人民幣的意欲。首先，12月份非官方的財新制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)雖然低于預期，然而卻是連續(xù)第三個月處于盛衰分界線之上。另外，中國12月份財新服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得高于預期，是該指數(shù)連續(xù)24個月保持在盛衰分界線之上，而擴張速度在2024年底有加快的跡象。

　　上月外貿(mào)增長強勁

　　另一方面，中國在去年12月份的進出口貿(mào)易狀況亦令人鼓舞，首先，無論是以美元或人民幣計價都錄得貿(mào)易盈余，12月份出口錄得10.7%增長，顯著高于普遍預期的7.3%及上次的6.7%，而中國12月份進口扭轉(zhuǎn)了上月錄得收縮的狀況。進出口貿(mào)易正面的數(shù)據(jù)，應該有機會增加市場人士對人民幣醞釀反彈的憧憬。因為中國進口表現(xiàn)理想的話，正正說明中國民眾對外來需求有所擴大，對中國經(jīng)濟后市是一個利好的指標，同樣地，要是中國的出口持續(xù)有理想表現(xiàn)的話，亦可以被解讀為中國從出口賺回來的外匯收入規(guī)模，是有利于中國經(jīng)濟靠穩(wěn)下來的一個重要元素。

　　人民銀行在香港發(fā)行總值600億元人民幣（約82億美元）的六個月期央行票據(jù)，這一發(fā)行量創(chuàng)出紀錄新高水平。人行此動作將會抽走在香港的部分離岸人民幣流動性，希望從中可以加大了交易員沽空人民幣的難度。這當然不是殺傷力最強大的重型武器，然而配合著中國人行及國家外匯管理局官員在最近的一次會議上表示，要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，官員們的這番堅決論調(diào)，對市場釋放出強硬捍衛(wèi)人民幣無秩序地下跌的決心，有利人民幣應該能夠在第一季度完結(jié)前，有力反彈至7.2600水平。

（作者為實德金融集團首席分析師）