受到美國“關(guān)稅日”即將來臨的影響，全球金融市場周一出現(xiàn)了頗大的跌幅，其中又以日韓及臺股最為受傷。從對等關(guān)稅的角度看，中國對美國的關(guān)稅略低于美國對中國的關(guān)稅，所以這次“關(guān)稅日”對中資股的影響相對較小。恒指已連升四個月，近期走勢仍以調(diào)整為主，除非美國宣布的對華關(guān)稅，較對等關(guān)稅更為苛刻，否則應(yīng)在50天和20天平均線之間找到支持。

　　不過有一點需要警惕的，是在對等關(guān)稅以外，美國新政府會不會提出其他針對中國的關(guān)稅。特朗普上任以來，已對中國貨物征收了20%的額外關(guān)稅，故在對等關(guān)稅下，反而不會因關(guān)稅率過高而被針對。另一方面，特朗普在其就職后第二天曾簽署行政命令《美國優(yōu)先的貿(mào)易政策》，指派相關(guān)機構(gòu)對2020年與中國達成的第一階段貿(mào)易協(xié)定進行審查，這份報告也將在近期公布，需要特別關(guān)注。

　　雖然在對等關(guān)稅下中國所受到的沖擊相對可控，而且已為最壞的情況（征收60%關(guān)稅）做了預(yù)案，但美國采取全方位的對等或定向行業(yè)關(guān)稅，把歐盟及亞洲各國經(jīng)濟體包括在內(nèi)，其帶來的沖擊可能更大，中國也會被波及。在亞洲各主要經(jīng)濟體中，若考慮非關(guān)稅壁壘及不對等性關(guān)稅，越南、印度、韓國等經(jīng)濟體受影響較大，尤其是越南、印度，因出口到美國的產(chǎn)品占其國內(nèi)生產(chǎn)總值比例較高。此外，關(guān)稅也會影響企業(yè)信心，導(dǎo)致全球投資和出口周期下行，這次關(guān)稅加征范圍大，對企業(yè)信心的影響會比2018、2019年更大。而在政策應(yīng)對方面，亞洲其他經(jīng)濟體在財政和貨幣政策空間相對有限，難以有效抵銷關(guān)稅影響。

　　回到港股，恒生科技指數(shù)年內(nèi)最高上漲39%后，在3月份錄得下跌，表現(xiàn)落后恒指和國指。不過，市場已接受中國人工智能（AI）的崛起，投資者轉(zhuǎn)向關(guān)注上市公司盈利預(yù)期、資本支出（CapEx，Capital expenditure），以及AI應(yīng)用能帶來的效率提升等。

　　企業(yè)盈利預(yù)測或上調(diào)

　　目前距離科技股公布一季報，仍有一段時間，科技股繼續(xù)看好的因素包括：頭部互聯(lián)網(wǎng)和云廠商的一季度業(yè)績超預(yù)期，或CAPEX指引強勁；AI在各行業(yè)應(yīng)用落地，帶來未來2至3年更廣泛的企業(yè)盈利預(yù)測上調(diào)。如果歐洲長線資金增加對中國資產(chǎn)的權(quán)重等，科技股的升浪有望持續(xù)，近期回調(diào)相信帶來中期買入點。