港股首季升幅高達(dá)15.3%，優(yōu)于大部分主要市場(chǎng)，反而近年升幅較大的日股和美股三大指數(shù)都下跌，某程度暗示環(huán)球資金投放正有所轉(zhuǎn)向。回顧今年開(kāi)局，隨著特朗普再次就任美國(guó)總統(tǒng)，在關(guān)稅陰霾下恒指一度跌穿19000點(diǎn)，但隨著投資者發(fā)現(xiàn)特朗普初期目標(biāo)并未完全放在關(guān)稅，加上“中特估”概念開(kāi)始帶動(dòng)指數(shù)向上，春節(jié)后DeepSeek更成港股的引爆點(diǎn)，恒指最高觸及24874點(diǎn)。

　　踏入第二季度，特朗普再成焦點(diǎn)，本文見(jiàn)報(bào)時(shí)美國(guó)應(yīng)已宣告最新的關(guān)稅政策，但讀者們應(yīng)理解特朗普政策的“跳脫”程度，預(yù)計(jì)政策之初，不論關(guān)稅稅率或細(xì)節(jié)的可變性相信十分大，建議季初先以審慎態(tài)度為主。

　　美股和港股各有要注意事項(xiàng)，美股最大問(wèn)題是自身經(jīng)濟(jì)環(huán)境，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)3月議息的會(huì)后聲明，美經(jīng)濟(jì)前景不確定性正在增加的同時(shí)，他們不敢再對(duì)達(dá)成通脹目標(biāo)作出評(píng)價(jià)，是否暗示美經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差但通脹降不下來(lái)呢？

　　美滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫

　　這值得大家關(guān)注，因?yàn)槿衾^續(xù)這樣發(fā)展下去，美國(guó)步入滯脹的機(jī)會(huì)率十分之高。問(wèn)題是就算美聯(lián)儲(chǔ)再進(jìn)行減息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)最快也要在6月或之后，變相第二季美國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)難以獲得額外支撐，關(guān)稅上調(diào)也提高美國(guó)的潛在通脹，預(yù)計(jì)會(huì)在第二季加速反映在美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，若顯示經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)轉(zhuǎn)差但通脹下不來(lái)，滯脹、股災(zāi)能遠(yuǎn)嗎？

　　而港股季初觀察味道應(yīng)該較濃，第一大關(guān)當(dāng)然來(lái)自美國(guó)關(guān)稅問(wèn)題；另外是有沒(méi)有主題讓投資者發(fā)酵，隨著不少上市公司公布2024年成績(jī)表后，大多不能再走高，反映投資者在現(xiàn)時(shí)股價(jià)下都轉(zhuǎn)向?qū)徤?。所以預(yù)計(jì)港股要再往上突破需要更多的利好因素，從最新的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)中也可以見(jiàn)到各分項(xiàng)均回暖，但問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)能否更進(jìn)一步，內(nèi)需和金融市場(chǎng)會(huì)成為很關(guān)鍵的部分，最近四間國(guó)有銀行獲財(cái)政部溢價(jià)注資或許暗示內(nèi)地正要發(fā)力去拚，所以踏入第二季港股在政策預(yù)期這一利好因素下上行潛力還是更高。

　　綜合來(lái)看，第二季初期應(yīng)先持觀望態(tài)度，但若以上因素繼續(xù)發(fā)酵，內(nèi)地和香港股市還是有較大上升潛力。

　?。ㄗ髡邽閷?shí)德金融策略研究部經(jīng)理）