港股上周僅有四個交易日，三大指數(shù)均呈現(xiàn)下跌趨勢，恒指周跌2.46%，報22849點；恒生科技跌3.5%，報5313點；國指跌2.1%，報8420點。個股來看，騰訊（00700）周跌2.3%，報497.8元；阿里巴巴（09988）跌5.73%，報123.5元；小米集團（01810）因配股及上周發(fā)生的SU7車禍，股價周跌10%，報45.9元。

　　醫(yī)藥股上周集體拉升，三生製藥（01530）周升7.49%，報13.2元；康方生物（09926）周升15%，報85.9元?？捣缴锶ツ晁幤蜂N售收入超20億元，增長25%?；ㄆ熘?，今年卡杜尼利單抗以及伊沃西單抗獲納入國家醫(yī)保藥品目錄后將快速放量，推動商業(yè)化進程。信達生物（01801）周升8.7%，報50.25元，公司去年收入增長51.8%，淨利潤3.3億元，核心產(chǎn)品保持快速增長。百濟神州（06160）同樣有好的全年財報，收入增長72.6%。

　　資本市場呈現(xiàn)“東升西落”

　　在全球經(jīng)濟格局深度調(diào)整之際，資本市場呈現(xiàn)出“東升西落”。在政策輔助下，港股的消費類個股熱度升溫，南向資金流入明顯增多。整體說，港股3月份先揚后抑，成交額整體保持高位。行業(yè)間表現(xiàn)差異較大，高股息紅利板塊反彈，電子板塊回落。恒指最新估值PE值為10.34，PE百分位為57.92%，估值狀態(tài)適中。

　　美國對不同國家征收不同幅度的“對等關(guān)稅”，為市場情緒帶來沖擊，需觀察后續(xù)發(fā)展。上周醫(yī)療股表現(xiàn)強勁。在AI技術(shù)的賦能下，創(chuàng)新藥的研發(fā)周期得以縮短，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資活動呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，有利于創(chuàng)新藥企改善融資現(xiàn)金流。在行業(yè)投融資周期的上行階段，創(chuàng)新藥板塊在資本市場上的表現(xiàn)通常較出色。預(yù)計2025年美債利率中樞大概率下移，將進一步利好創(chuàng)新藥企融資活動的回暖趨勢延續(xù)，并提振板塊估值。

　　創(chuàng)新藥板塊吸引資金

　　此外，期待財政政策發(fā)力，創(chuàng)新藥企業(yè)存在毛利率修復空間。一方面，“丙類目錄”等重要行業(yè)政策的發(fā)布在即，將是板塊估值和情緒修復的重要催化劑；另一方面，“社保注資”可能是財政政策發(fā)力的一個選項，有助減輕醫(yī)保支付壓力，帶動基本醫(yī)療保險支出增速持續(xù)回暖，促進創(chuàng)新藥板塊的營收增長。在關(guān)稅戰(zhàn)不確定的大環(huán)境下，港股“便宜的”創(chuàng)新藥吸引外來資金，增加了創(chuàng)新藥板塊的價值。港股估值仍合理、相對不受地緣政治影響，是全球性價比高的股市。隨著AI技術(shù)發(fā)展，國家政策的持續(xù)刺激，“科技和消費”板塊有望迎來更多機會。

　?。ㄗ髡邽榘屋唾Y本集團分析師）