圖：美國(guó)科技業(yè)高度倚賴海外產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈，而iPhone真的在美國(guó)生產(chǎn)，每部生產(chǎn)成本會(huì)由目前1000美元倍數(shù)上升至3500美元。

　　特朗普政府陣腳大亂，頻頻調(diào)整關(guān)稅政策。繼暫緩實(shí)施所謂對(duì)等關(guān)稅之后，又對(duì)手機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品給予征稅豁免，反映美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅得不償失，如同自毀金融及經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致美債危機(jī)一觸即發(fā)，以及美國(guó)科技王牌行業(yè)面臨致命性沖擊。

　　美元、美股及美債驚現(xiàn)齊齊插水的場(chǎng)面，市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)投資信心潰散，正在動(dòng)搖美國(guó)金融霸權(quán)的根基。近日美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的表現(xiàn)，正是市場(chǎng)向特朗普錯(cuò)誤的關(guān)稅政策發(fā)出怒吼，例如美元匯價(jià)急跌至三年低位、美國(guó)科技股陷入大熊市，以及美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)四十多年以來最大震蕩，尤其是美債市場(chǎng)岌岌可危，缺乏買盤支持，已出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的不祥之兆。

　　資金換馬買德債避險(xiǎn)

　　事實(shí)上，關(guān)稅政策引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退及嚴(yán)重通脹，對(duì)美元、美債構(gòu)成巨大沖擊。今年美匯指數(shù)已跌8%，對(duì)于近年回報(bào)頻頻見紅的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)更是雪上加霜，目前走勢(shì)異常兇險(xiǎn)，跌勢(shì)一發(fā)不可收拾，恐釀成金融風(fēng)暴。持有美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)的投資者，隨時(shí)面對(duì)蝕價(jià)又蝕匯的雙重?fù)p失，可以預(yù)期美債沽壓持續(xù)增加。

　　除了日本、中國(guó)可能進(jìn)一步減持美債之外，近期已見有國(guó)際資金沽出美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)買德國(guó)國(guó)債。

　　其實(shí)，近周美國(guó)政府債券拍賣反應(yīng)出乎意料之外的冷淡，債息上升仍未見買家增加，市場(chǎng)呈現(xiàn)需求不足，拖累30年期國(guó)債息率一度抽升上5厘，似乎美債出現(xiàn)流動(dòng)性問題，外國(guó)投資者對(duì)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債意欲低落，顯然是對(duì)美國(guó)貿(mào)易霸凌行為作出無聲抗議與抵制。

　　美債息飆升 華府再融資吃力

　　值得留意的是，現(xiàn)時(shí)美國(guó)公共債務(wù)規(guī)模超過36萬(wàn)億美元，隨著債息不斷上升，發(fā)債成本上升持續(xù)增加，每年債務(wù)利息支出已超逾萬(wàn)億美元，債務(wù)利息占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占比上升3%，為1995年以來最高。若然美債繼續(xù)沉淪、價(jià)格不斷下行，發(fā)債融資填補(bǔ)財(cái)赤日益困難，并需要支付更高息率，才能吸引足夠債券買家，終有一日美國(guó)支撐不住，出現(xiàn)債務(wù)違約。

　　眼見美債瀕臨爆煲，相信特朗普被迫向市場(chǎng)力量屈服，暫緩實(shí)施所謂對(duì)等關(guān)稅，由此暴露出美國(guó)其中一大“死穴”，脆弱的美債根本無法承受關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊。

　　企業(yè)投資萎縮 科技業(yè)大倒退

　　同時(shí)，發(fā)債融資成本大漲，無可避免窒礙企業(yè)研發(fā)、投資萎縮，美國(guó)科技業(yè)面臨大倒退。更重要的是，美國(guó)科技業(yè)高度倚賴海外產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈，如手機(jī)、電腦、芯片電子等產(chǎn)品不獲征稅豁免，恐怕會(huì)給予蘋果公司、英偉達(dá)等美國(guó)科技龍頭企業(yè)致命打擊，企業(yè)壓根不可能將生產(chǎn)制造工序搬返美國(guó)本土，由此只會(huì)往死胡同里鉆。

　　例如市場(chǎng)估計(jì)在美國(guó)生產(chǎn)iPhone，每部生產(chǎn)成本會(huì)由目前1000美元倍數(shù)上升至3500美元，蘋果公司根本無法再生存下去，股價(jià)跌勢(shì)有余未盡。因此，特朗普關(guān)稅政策不止令美國(guó)科技業(yè)倒退十年，甚至?xí)袦珥斨疄?zāi)。如果特朗普落實(shí)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)品（包括電子產(chǎn)品）加征關(guān)稅，就如同自殘經(jīng)濟(jì)行為，隨時(shí)親手將美國(guó)科技強(qiáng)國(guó)地位摧毀。

　　總之，美債市場(chǎng)脆弱，加上美國(guó)科技巨企高度依賴包括中國(guó)在內(nèi)的海外產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，成為美國(guó)兩大“死穴”，特朗普關(guān)稅政策損害美國(guó)以至世界利益，注定一敗涂地。