雖然近期港股受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的拖累而大幅波動(dòng)，但亦有一些股份非常有抗跌能力，當(dāng)中，包括提供市民日常使用的水電煤之公用股，例如筆者之前一直在本欄推介，建議在6元水平吸納的中華煤氣（00003），過去近兩個(gè)月跟隨大市回升，已升至接近7元水平，雖然上星期初亦急跌，但近日已經(jīng)完全修復(fù)上星期初的跌幅。今天要推介的，就是供應(yīng)東江水給香港的粵海投資（00270），現(xiàn)價(jià)息率約5厘，可作防守收息之選。

　　集團(tuán)為廣東省國資平臺，剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)、專注水務(wù)主業(yè)。此外，亦布局物業(yè)投資及發(fā)展、百貨營運(yùn)、酒店持有經(jīng)營及管理、發(fā)電、道路橋梁五大板塊，其中，物業(yè)板塊下屬上市公司粵海置地已在2025年1月通過特殊分紅形式剝離，后續(xù)公司將專注水務(wù)主業(yè)，預(yù)計(jì)業(yè)績、現(xiàn)金流將顯著改善。

　　去年，集團(tuán)收入185億元，純利31.4億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)歸母淨(jìng)利潤41億元，表現(xiàn)穩(wěn)定。核心資產(chǎn)為東深供水項(xiàng)目（2030年到期），產(chǎn)能24.23億噸／年，測算年對港供水8億噸左右，根據(jù)香港水務(wù)署2023年項(xiàng)目供水量占香港總耗水量的59%。項(xiàng)目年貢獻(xiàn)超過60億元收入和約40億元稅前利潤，其中，香港貢獻(xiàn)50億元以上收入，利潤率顯著高于其他項(xiàng)目，稅前利潤占比達(dá)57.3%。

　　集團(tuán)向香港供水業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，去年香港供水業(yè)務(wù)收入51.36億元，按年增長2.4%。根據(jù)最新的香港供水協(xié)議，集團(tuán)在2025、2026年的封頂水價(jià)收入分別為51.8-52.6億、53.2-53.9億元，確保其香港供水業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長。

　　集團(tuán)手握對港供水項(xiàng)目東深供水和優(yōu)質(zhì)區(qū)位水務(wù)資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流充足。而且，近年資本開支快速收縮，充足自由現(xiàn)金流提供分紅能力和東深項(xiàng)目續(xù)約能力。近年來分紅比例保持65%，去年分紅金額20.4億元，當(dāng)前股息率逾5厘。同時(shí)，伴隨全國開始新一輪調(diào)價(jià)周期、污水付費(fèi)向用戶轉(zhuǎn)移，水務(wù)股有估值修復(fù)的催化劑，值得留意?；浐Ｍ顿Y股價(jià)昨收報(bào)5.93元，微跌0.02元。