美國(guó)終宣布對(duì)智能手機(jī)、筆記型電腦、半導(dǎo)體等20類中國(guó)輸美電子產(chǎn)品豁免“對(duì)等關(guān)稅”。惟政策放寬背后仍隱藏不確定性──美國(guó)政府強(qiáng)調(diào)，中國(guó)電子產(chǎn)品仍需繳納3月起實(shí)施的20%“芬太尼關(guān)稅”，并暗示或推出新一輪針對(duì)性關(guān)稅。市場(chǎng)分析指，此輪豁免實(shí)際是為企業(yè)提供3至5年的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整窗口，投資者仍需警惕政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　此次豁免可使美國(guó)消費(fèi)者節(jié)省逾千億美元支出，蘋果公司（AAPL）為最大受益者，原因其iPhone生產(chǎn)成本將明顯降低；舜宇光學(xué)（02382）、聯(lián)想集團(tuán)（00992）等硬件制造商出口競(jìng)爭(zhēng)力有望提升；半導(dǎo)體設(shè)備商ASMPT（00522）等或?qū)⒂瓉?lái)訂單增長(zhǎng)預(yù)期。

　　小米性價(jià)比優(yōu)勢(shì)強(qiáng)

　　短期看，關(guān)稅放寬政策望刺激科技板塊估值修復(fù)。港股方面，舜宇光學(xué)手機(jī)鏡頭市占率全球第一、小米集團(tuán)（01810）性價(jià)比優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，或?qū)⒊蔀榘鍓K反彈的先鋒。美股方面，蘋果及半導(dǎo)體ETF（SOXX）亦展現(xiàn)不俗的買盤支持。

　　白宮表示，豁免旨在推動(dòng)制造業(yè)回流，未來(lái)或可啟動(dòng)半導(dǎo)體“國(guó)家安全調(diào)查”。面對(duì)政策市的高波動(dòng)特征，建議投資者采取“攻守兼?zhèn)洹辈呗裕喝鐚?0%至40%倉(cāng)位配置于美債、貨幣基金。既可對(duì)沖股市下行風(fēng)險(xiǎn)，又能獲取穩(wěn)定利息；近日金價(jià)屢創(chuàng)新高，投資者可透過(guò)黃金ETF或金礦股實(shí)現(xiàn)靈活配置，保守者則可選擇實(shí)物黃金。

　　特朗普政府的關(guān)稅政策其實(shí)違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“比較優(yōu)勢(shì)”理論，強(qiáng)行重構(gòu)供應(yīng)鏈將會(huì)引發(fā)一連串的負(fù)面效應(yīng)。若關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，則可能達(dá)至“雙輸”的局面。近期美債收益率曲線一度出現(xiàn)倒掛，亦預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退概率正在上升，投資者需在資產(chǎn)組合上嚴(yán)守止賺及止蝕的紀(jì)律。

　?。ㄗ髡邽橹赂蛔C券研究部分析師、證監(jiān)會(huì)持牌人士，并沒(méi)持有上述股份）