中藥行業(yè)作為中國傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)的重要組成部分，近年來在政策支持、傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)價(jià)值回歸與居民健康意識(shí)提升的共同推動(dòng)下，迎來廣闊發(fā)展空間。2023年，中國中藥市場規(guī)模突破人民幣4,516億元，其中，中藥飲片作為最廣泛使用的中藥形式，擁有人民幣2,788億元的龐大市場，成為2023年增長最快的醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)。

　　在中國中藥飲品市場，四川新荷花中藥飲片股份有限公司(以下簡稱“新荷花”)是其中的領(lǐng)先企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年中藥飲片產(chǎn)品收入計(jì)算，新荷花在中國排名第2位，且是前五大市場參與者中增長最快的， 2022年至2024年的收入復(fù)合年增長率為27%。 4月3日，新荷花正式遞表港交所，開啟資本化新征程。

　　戰(zhàn)略調(diào)整彰顯定力 穩(wěn)步推進(jìn)上市進(jìn)程

　　此前，新荷花曾數(shù)次嘗試A 股IPO，不過在此過程中，該公司基于對自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本市場周期的綜合評估，主動(dòng)撤回申請以優(yōu)化上市準(zhǔn)備。本質(zhì)上來說，這是其基于市場環(huán)境與戰(zhàn)略定位的審慎抉擇。例如 2021 年撤回創(chuàng)業(yè)板申請時(shí)，新荷花正處于業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張期，需進(jìn)一步夯實(shí)供應(yīng)鏈體系與合規(guī)治理基礎(chǔ)。

　　新荷花此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，是深思熟慮后的戰(zhàn)略選擇。香港作為國際金融中心，港股上市能為其提供全球化融資渠道，助力拓展全球業(yè)務(wù)版圖，提升品牌國際知名度，擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，符合其長期發(fā)展戰(zhàn)略。近年來，港股對生物醫(yī)藥及創(chuàng)新企業(yè)的包容性政策、國際資本對接優(yōu)勢，為新荷花拓展全球市場提供了更優(yōu)路徑。

　　從合規(guī)性看，新荷花申請上市過程中始終嚴(yán)格遵循《境外上市試行辦法》完成備案，積極配合監(jiān)管問詢，招股書詳盡披露風(fēng)險(xiǎn)因素與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，展現(xiàn)了高度透明的溝通姿態(tài)。面對中概股監(jiān)管趨嚴(yán)的大環(huán)境，新荷花以扎實(shí)的合規(guī)基礎(chǔ)和清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，向市場傳遞出穩(wěn)健發(fā)展的信心。

　　堅(jiān)守品質(zhì)為基 樹立行業(yè)質(zhì)量標(biāo)桿

　　長期以來，由于產(chǎn)業(yè)鏈條長、品種繁多、質(zhì)量不一，中藥飲片行業(yè)一直存在標(biāo)準(zhǔn)化程度低、質(zhì)量控制薄弱等痛點(diǎn)。新荷花通過制定國家標(biāo)準(zhǔn)、自動(dòng)化的智能生產(chǎn)流程和對質(zhì)量的嚴(yán)格把控，推動(dòng)全行業(yè)升級，成為中藥飲片現(xiàn)代化的引領(lǐng)者。

　　作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的開拓者，新荷花為國內(nèi)首家通過 藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范 (GMP)認(rèn)證的中藥飲片企業(yè)。其“DNA 條形碼技術(shù)”被中國及英國藥典采納，通過分子生物學(xué)技術(shù)實(shí)現(xiàn)藥材品種精準(zhǔn)鑒定和認(rèn)證。此外，新荷花還在一些主要國家標(biāo)準(zhǔn)制定方面發(fā)揮了重要作用，制定了31項(xiàng)國家加工標(biāo)準(zhǔn)和7項(xiàng)主要中藥材規(guī)范，確保藥效和安全性的一致性，并積極參與國家重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，重點(diǎn)開發(fā)自動(dòng)化技術(shù)和設(shè)備，以簡化多物料配方的傳統(tǒng)多任務(wù)序加工，進(jìn)一步提高中藥飲片的生產(chǎn)效率和一致性，推動(dòng)行業(yè)從傳統(tǒng)炮制向智能生產(chǎn)跨越。

　　在生產(chǎn)端，新荷花構(gòu)建起“從農(nóng)場到患者”的全周期制造與質(zhì)量控制系統(tǒng)，確保對產(chǎn)品進(jìn)行可靠的質(zhì)量控制。采購環(huán)節(jié)，新荷花通過 GAP 認(rèn)證的種植基地供應(yīng)原材料，從種植環(huán)節(jié)鎖定品質(zhì);生產(chǎn)環(huán)節(jié)引入自動(dòng)化生產(chǎn)線與可追溯的供應(yīng)鏈，保證規(guī)模化生產(chǎn)的精度;檢測環(huán)節(jié)，依托 CNAS 認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，對原材料、半成品和成品進(jìn)行全面的質(zhì)量檢驗(yàn)和檢測，檢測能力獲美國、歐洲等國際市場認(rèn)可。

　　此外，新荷花還在整個(gè)業(yè)務(wù)中實(shí)施數(shù)字化和智能化質(zhì)量管理體系，建立了從原材料到成品的全周期可追溯電子卷標(biāo)系統(tǒng)，開發(fā)和實(shí)施了高級計(jì)劃和調(diào)度系統(tǒng)以及倉庫管理系統(tǒng)，共同組成智能化生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和質(zhì)量管理體系，以技術(shù)賦能，提高中藥飲片的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

　　雙支柱戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)力 收入快速增長

　　在業(yè)務(wù)模式上，新荷花采用雙支柱戰(zhàn)略，在強(qiáng)化核心中藥市場的領(lǐng)導(dǎo)地位的同時(shí)，積極發(fā)掘新的增長機(jī)遇。

　　一方面，新荷花通過線下渠道服務(wù)于包括1,000多家醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)以及大型連鎖藥店在內(nèi)的企業(yè)客戶，以及通過金方草堂和線上中藥平臺(tái)金方云等數(shù)字平臺(tái)服務(wù)于小型藥店、診所及經(jīng)營者。截至2024年12月31日，在金方草堂注冊的客戶數(shù)量已超過5,200家。另一方面，新荷花通過提供以消費(fèi)者為導(dǎo)向的健康產(chǎn)品，挖掘零售市場的增長潛力。此外，新荷花正通過中草藥補(bǔ)劑出口和在高潛力國際市場建立本地化運(yùn)營，以把握全球市場機(jī)遇。

　　憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量，新荷花在雙支柱戰(zhàn)略的支持下，實(shí)現(xiàn)了收入的持續(xù)穩(wěn)健增長。2022年至2024年，收入從人民幣7.8億元增至12.5億元，年復(fù)合增長率達(dá)到27%。盈利方面，盡管2024年凈利潤有所下滑，但主要由于扣減上市開支導(dǎo)致，扣除該影響后，經(jīng)調(diào)整利潤為人民幣1.0億元，與2023年基本持平。

　　現(xiàn)金流方面，2024 年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額微幅流出，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張過程中應(yīng)收賬款周期延長及為了應(yīng)對原材料成本變動(dòng)而戰(zhàn)略性增加存貨所致。截至最后實(shí)際可行日期，新荷花已高效消耗79.3%的期末存貨。負(fù)債方面，新荷花負(fù)債率保持低位，2024年流動(dòng)比率為1.37，總體健康可控。產(chǎn)能布局方面，新荷花成都生產(chǎn)基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能利用率保持在70%以上，本次IPO募資將重點(diǎn)用于擴(kuò)大產(chǎn)能并升級數(shù)字化系統(tǒng)，隨著智能生產(chǎn)線升級與海外渠道建設(shè)的深化，將打開增量空間，并有望在規(guī)模效應(yīng)下實(shí)現(xiàn)利潤率的回升。

　　據(jù)招股書披露，本次上市，新荷花擬將募集資金用于擴(kuò)大中藥飲片的產(chǎn)能，升級數(shù)字化智能生產(chǎn)系統(tǒng)、加強(qiáng)營銷、零售業(yè)務(wù)研發(fā)、海外市場開拓以及戰(zhàn)略投資及潛在收購等。借助資本市場助力，新荷花有望進(jìn)一步擴(kuò)大在中國市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)加速國際化拓展步伐，引領(lǐng)中藥飲片行業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。